【券商聚焦】山西证券维持安踏体育买入评级 指户外品牌延续高增|焦点信息

2026-07-23 11:52:10 来源：金吾财讯


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金吾财讯|山西证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)发布2026年第二季度经营数据，各品牌零售流水保持稳健，户外品牌延续快速增长趋势。公司维持安踏品牌低单位数增长、FILA品牌中单位数以上增长、所有其它品牌增速不低于20%的2026年全年指引。研报指出，安踏品牌2026Q2零售流水同比增长低单位数，2026年上半年零售流水实现中单位数正增长。线上渠道预计实现低双位数增长，线下渠道受客流及天气因素影响零售流水有所下降。渠道库存保持5个月的健康可控水平，线下折扣72折同比持平，线上折扣略低于5折，同比加深2个百分点。FILA品牌方面，2026Q2零售流水同比增长低单位数，2026年上半年同样实现中单位数正增长。电商渠道表现亮眼，实现低双位数增长。渠道库存周转改善至低于5个月，零售折扣稳中向好，线下折扣73折同比减轻1个百分点，线上折扣约6折同比持平。户外品牌延续高速增长态势。迪桑特、可隆体育等所有其它品牌2026Q2零售流水同比增长25%-30%，2026年上半年零售流水实现35%-40%的正增长。其中迪桑特品牌增速预计逾20%，可隆品牌增速预计逾40%，MAIA ACTIVE品牌增速逾25%。可隆品牌库销比为4个月，全渠道零售折扣维持在9折以上，经营指标表现优异。研报预计公司2026-2028年每股收益分别为5.23元、5.76元和6.33元（人民币），7月21日收盘价对应2026-2028年市盈率分别为12.7倍、11.5倍和10.5倍。山西证券维持安踏体育“买入-A”评级。风险方面，研报提示公司面临线下门店零售流水改善不及预期、大众运动服饰行业竞争加剧及新品牌培育不及预期的潜在风险。

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